*奇帆中国散户市不是管理能力问题而是制度

来源：金融界网站

金融界网站讯第十届全球PE北京论坛以“改革开放40周年，股权投资再出发”为主题，于12月7-8日在北京香格里拉饭店召开。论坛着力打造*府监管者与股权投资行业从业者沟通交流的平台，深入探讨、前瞻判断，为股权投资行业再出发积蓄力量。

会上，中国国际经济交流中心副理事长*奇帆发表了主题演讲。他肯定了中国改革开放四十年最明显的成果之一就是资本市场的发展，与资本市场最匹配的其实是中国股权投资经济的发展、私募股权经济的发展。但他指出，中国企业发展始终缺少市场化的资本补充机制，如私募投资体系和公募投资体系。只有把这些市场搞好，中国企业才能有长足发展。反过来说，如果没有风险投资基金、没有私募基金，独角兽是很难诞生的。

但即使私募基金、资本市场长期投资资金到位，中国资本市场也不一定会好，因为其他基础性制度尚有缺失。总体上看，中国资本市场长期缺少机构投资者力量。这表现为资本市场的长期散户化，一组数据可以表明，中国股市交易量的80％以上是1.9亿散户贡献的。

但*奇帆表示，散户市不是一个认识问题，而是一个实践问题；散户市不是一个管理能力问题，而是一个基础制度的问题。

美国不是没有散户股市，在到年左右，美国资本市场同样是散户股、短期股，散户占美国资本市场比重在80％-90％。但是到了年，美国散户投资只占总投资6％。

美国股市的变化主要源于美国养老金体系的全面介入。总体来看，美国GDP有19万亿美元，美国三大养老金体系的规模也旗鼓相当。去年美国年金9万亿美元左右，占据美国GDP的45％。其中，这些资金大体上50％投资于股市，45％买资本市场债券的基金，5％买市场的货币基金；此外，*府的社保基金、个人保险形成的养老金，大体上30％直接进入股市。也就是说，和GDP体量一样的保险金中，40％直接进入了股市。

因此，*奇帆指出，我国要想股市有良性发展，也要养老金的全面介入问题。

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