第五届挖贝新三板领军企业年会圆桌论坛精

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年12月24日，由挖贝网、挖贝新三板研究院联合主办的“第五届挖贝新三板领军企业年会暨挖贝金股奖颁奖盛典”在北京悠唐皇冠假日酒店成功召开。精选层如期开市、转板上市即将迈入实操阶段之际，本届大会以“新起点，新征程，新未来”为主题，探讨多层次资本市场贯通下新三板新机遇、精选层投资逻辑、如何备战转板上市等热点问题。到场嘉宾有中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义，全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹，以及投资机构代表、业界专家等，另有余名新三板企业家、权威媒体等业内人士光临现场。圆桌论坛：精选层做将头还是A股做帅尾（挖贝网wabei.cn配图）会中圆桌论坛环节，新三板报创始人刘子沐作为主持人，与嘉宾太平洋证券股转业务部总经理王晨光、瑞铂慧家董事会秘书严诗涵、中泰证券投行委中小企业金融部业务副总监谷原、简道众创总裁廖述斌展开热烈讨论。以下为讨论实录：刘子沐：大家好，今天我们这是最后一场论坛的，大家聚在一起不容易，所以大家坚持一下，我们既然是最后一场论坛，给我嘉宾提了一些要求，说一些干货，最好是媒体上看不到的，几乎是五届论坛我们承包了后面论坛，我应该是论坛的专业承包员。所以大家就索性坚持一下，首先有请我们的嘉宾上台。我们这场话题跟上一场老师主持的风格变一下，先说一下我们的规则，每一个老师阐述一下我们的主观点，因为我们这次的话题是在新三板做将头还是到A股市场去做帅尾。严诗涵：感谢大家，首先我从我作为企业的角度上来说，我认为我们的企业选择包括个人对于这个市场的选择，我可能会选择留在三板做三板的精选层当中的一员，其实老师也介绍到我的简历，我其实是一直致力于新三板的市场，对新三板其实有感情的，也是看到新三板起起伏伏一路走来的过程，我觉得新三板在今年的时段推出精选层更上一个台阶，对于我们企业，包括对于我们企业来说我们看到希望的，新三板市场对于我们企业来说是一个包容的市场，我们企业为什么不能对新三板更包容一点呢？更给它一点机会，为我们搭建的平台让我们在这个平台上展示更多呢？所以从主观点来说我是更愿意选择新三板精选层。刘子沐：您作为企业，选择新三板还是选择A股，干货应该从利益上考虑这个问题。严诗涵：当然选择是一方面，我其实主论点，下面有三个分的小点，第一个作为企业来说在现在这个时间就应该出现机遇的时候，就应该去拥抱机遇，在这个风口期，我们达到了相关的标准或者企业认为自己已经达到了标准，我们已经往更高的资本市场的方向走，我们现在企业也是启动了精选层的辅导，我们一条路往前走，不要回头看更多的东西。第二个我觉得循序渐进，为什么我们选择精选层，我们的企业相对来说体量各方面来说比较小，也需要一个发展和市场认可的过程，我们通过在新三板这个市场上培育了这么多年，如果能够登入精选层，在精选层上能够有不间断融资的模式让我们企业更加的壮大，我们这个时候也有机会去做双选，我们也是支持了新三板的发展，也给新三板做了相应的贡献。第三点我们虽然是包容新三板这样的市场，但是我们还是期待突破的，比如说刚刚很多位领导和嘉宾提到了降门槛，包括市场价格体系以及融资的实效性的问题，这个都是新三板市场未来需要解决，也必须解决的问题，必然整个企业认可了这个市场，投资人不认可没有意义。所以我觉得我的观点拥抱机遇循序渐进以及期待突破。刘子沐：新三板能不能融到钱？严诗涵：从目前的角度来看，比前几年好融很多。刘子沐：这就是新三板改革带给企业最大的变化？严诗涵：是。刘子沐：下一个回答，请廖总点评一下，因为您是投资机构的代表。廖述斌：各位下午好，我是一个专门做新三板的基金，我们已经投资新三板五年了，一直投新三板，不是新三板企业不投，所以我们是新三板坚持的支持者，刚刚严总谈的观点从投资者的角度来看的话，作为投资机构它追求的是一个利润最大化，假如我投的企业上精选层直接IPO，我们会考虑企业的需要。有些企业可能会直接上IPO，我们有13家已经IPO了，我们有些企业也鼓励上精选层，也有五家上精选层了，今天主题是留在精选层还是转板，这些已经上了精选层的企业要不要转板，对于这个话题我觉得很根本的问题还是……廖述斌：我刚刚讲的，其实我最终会表达这个意思，因为它讲的是说我就留在精选层，作为投资者来讲这个企业有时候决定这个权利不一定是企业，而是企业的股东，企业股东有大股东也有投资机构，甚至投资机构会影响企业的决策。刘子沐：您在就影响您投资的企业吧？廖述斌：对，有可能会影响。跟你的投资额和您的信任度，企业对投资者的信任度也有关系，对投资比例也有关系，所以这个可能会影响，我刚刚讲的，股东不这样想，如果符合转板条件，因为转板的效果目前状况下，我们的精选层的估值和流动性确实比股的差很多，所以它必须会追求这一块，我们叫做跨市场投资套利。刘子沐：我这点特别赞成您，在实际的运营当中，不要去讲情怀，我们只讲最实在的。廖述斌：我们投资者更是这样，同时就是企业大股东来讲，也是为股东利益着想，这个东西我觉得不是简单和我用情怀表达的，我们肯定追求利润的最大化，这是我个人的观点。刘子沐：谷总我先跟您聊聊，作为三板服务，咱们中泰三板市场上明星券商，也是老牌券商，没有哪家新三板公司不认中泰的。谷原：我们服务时间比较长了，包括刚才许总的项目，也是我们服务了十年的项目，我们经历了很多，有好的，有不好的，有好峰，也有低谷，陪伴很多企业走过来，这样的问题，我觉得我们还是有很多发言权的，这个问题是每一次我们遇到一个新的客户的时候，都要给它解答的第一个问题，我是在三板继续待着，还是我去IPO，我要怎么做，我三板要不要摘牌，没有精选层的时候，很多问题是我要不要摘牌，我再报IPO，还是我还在三板上挂着，慢慢到IPO临近的节点我再摘牌，永远会问到这个问题，现在更多问的是我走精选层，还是摘牌去IPO，确实遇到这个问题次数太多了。刘子沐：您觉得严总他们公司应该在精选层还是转去IPO？谷原：这个暂时没有发言权，我没有好好研究过他们的项目，所以这也是我要表达的观点，这件事情没有绝对好与坏，也没有绝对的对与错，是说科创板、创业板一定比精选层好吗？不是，没有绝对的东西，我认为各个板块，更多针对是你企业体量，你企业运行的模式，你企业运行的规模能不能够在这个板块上有最好的体现，这个才是你选择的依据，而不是说我达到标准了，我一定要去。这个我们前段时间做了一个统计，在精选层的企业当中这38家企业，收入的中位数已经达到了3.22亿，净利润的话达到了万，这个是精选层的中位数水平，那么精选层的标准远低于这个的，同样的，在创业板、科创板也是，科创板的中位数的应收是6.03亿，净利润是万，创业板是6.03亿，科创板的中位数收入是4.37亿，净利润是7万，都远高于它的最低标准，是不是说我达到最低标准就要去？这个是很大的问题，就是说你要达到一个适当的体量你才能去，其实上一场论坛的时候嘉宾提到这个问题，如果从精选层转板，得到的是什么？你没有IPO发行的过程，IPO已经在你上精选层实现了，我们去转完板以后怎么实现企业的融资？你只能靠非公开发行实现企业的融资。刘子沐：这个问题现在市场上没有一个定数，也没有一个分析的框架在里面。谷原：对，因为毕竟整个注册制的推出也就是近一年的时间，精选层到现在也只有这30多家企业，这个事没有一个明确的官方说法，也没有一个客观的数据来支撑，但是这个逻辑是存在的。刘子沐：如果精选层推出再融资制度，它的融资规模这个时候就可以和A股的公开发行去比较了。谷原：对，到后期的时候，我们可以看到一些更实证的东西，但是这个逻辑一直是存在的，你不要说我想着我一达到这个标准，我就要去鲤鱼跳龙门，这个其实是没有意义的，你跳过去了，你在这个板块也得不到你想得到的东西。王晨光：我简单说一下，我的观点比较明确，对于严总的公司来说，虽然我没有研究它的基本面，但是我想一个基本的判断就是如果你符合主板的条件，比如创业板、科创板的条件，就目前的市场状况下，虽然我身在新三板的业务，我对新三板很有感情，如果站在企业的利益最大化角度来说，目前如果你符合上市的条件，应该尽早上市，虽然我在新三板，但是我依然和廖总的观点比较接近，目前来说，显然主板的估值显著的高于新三板，IPO的融资量远大于新三板精选层的上市融资，交易流动性远远活跃于新三板，以及未来的退市制度，大家可能没有

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