李湛人民币汇率仍将维持在长期均衡水平

来源：金融界网站

5月23日，中山证券首席经济学家李湛做客今日头条大咖策略会第三季，详解当下股市投资机会。

嘉宾简介：李湛，现任中山证券首席经济学家，研究所所长，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，中国首席经济学家论坛理事，中国证券报和证券时报专栏作家，金融学教授、中国债券研究所所长，深圳证券交易所博士后，广东省“千百十”省级人才，深圳市领*人才。在《财贸经济》、《金融研究》、《中国金融》等刊物发表相关论文多篇。先后主持国家自然科学基金和国家社科基金3项。获得包括广东省哲学社会科学二等奖、中国证券业协会优秀成果奖和深圳市金融创新一等奖等多项省部级奖励。

以下为访谈实录：

问：4月份CPI同比涨幅创近6个月新高，猪肉价格进入上涨周期，您认为未来农产品走势如何？新的农产品牛市周期来了吗？

李湛：4月CPI创阶段性新高，食品价格上涨是重要推动因素，而食品价格上涨主要来自鲜菜、猪肉和鲜果。4月CPI同比上涨2.5％，其中，食品上涨6.1％，影响CPI上涨约1.19个百分点；非食品上涨1.7％，影响CPI上涨约1.35个百分点。食品中，鲜菜、猪肉和鲜果分别上涨17.4％、14.4％和11.9％，分别影响CPI上涨0.43、0.31和0.22个百分点，合计影响CPI上涨0.96个百分点。

我们认为，受非洲猪瘟导致猪肉供给下降、季节性因素、油价上涨推动物流成本增加、农产品需求特点等多方面因素影响，未来农产品价格的走势可能会有一定的上涨空间，但是仍在可控范围内。主要理由如下：一是今年3月和4月鲜菜和鲜果的价格环比相较于去年有较大幅度增加，这里面除了季节性因素的影响之外，可能油价上涨推动物流成本增加也是原因之一。并且从目前来看，地缘*治紧张格局可能还会持续较长一段时间，油价上涨推动物流成本上升可能是持续一段时间。二是非洲猪瘟对猪肉价格的影响开始显现是从今年3月开始，这种影响将会是长期的，不过，有机构测算，CPI组成结构中猪肉的占比正在逐渐下降，从1月的2.5％降至4月的2.15％，下降了0.35个百分点，那么猪肉价格上涨对CPI的影响会更温和。三是进出口问题也会在一定程度上推高CPI。四是考虑到大部分农产品跟居民日常生活密切相关，具有相当程度的刚性需求，*府可能在CPI上涨到一定程度后会出台相应的措施调节物价，比如加大对其他国家的农产品进口、增加对农产品的补贴等。总之，农产品有一定上涨空间，但是不具备牛市周期基础。

问：近期多家媒体报道水果涨价，你如何看待？5月CPI数据会出现明显波动吗？

李湛：应该说近期水果价格的普遍上涨既有季节性因素的影响也有趋势性因素的影响：一方面，去年的极端天气造成今年部分水果显著减产，特别是北方的水果，导致部分水果供应减少价格上涨；另一方面，今年3月和4月水果价格整体的环比涨幅（3月：0.3％，4月：2.6％）其实是显著高于去年的（3月：-2.4％，4月：-1.2％），那么今年水果价格的上涨应该不完全是季节性因素导致的。考虑到今年油价上涨可能会推高运输成本，以及部分进口水果由于关税因素而涨价，这个影响将会持续一段时间。

从农业农村部对农产品的价格监控数据来看，5月鲜菜批发价格小幅回落、鲜果批发价格有一定幅度的上涨、猪肉批发价格微涨，食品价格可能小幅上涨。4月国际油价小幅下降，非食品价格可能会有所回落。总体来看，5月CPI可能较4月小幅上涨，不太可能出现大幅度的波动。

问：美股见顶论已经喊了许久，为什么始终没有连续大幅下跌？美股牛市还未走完？

李湛：首先从投资者结构上看，美国股市市场经过长时间的演变已经发展成为机构投资者主导市场。而美股的机构投资者已经形成了一套较为成熟的估值体系，具体由宏观经济数据、美联储货币*策、上市公司盈利水平这些客观因素组成，因此美国股市总体氛围保持得较为理性，做多抑或做空都有迹可循。今年以来在美联储货币*策转向、美国超预期的宏观数据，以及仍然健康的上市公司盈利财报的支撑下，美股重新回暖，主要指数仍然持续在高位徘徊。

近期尽管进出口问题受到市场参与者的

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