西经论坛刘航陕西省能源资本化的现状与未来

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度观经济

出镜嘉宾：

刘航

嘉宾简介：

主持人：

各位观众朋友，大家好，欢迎收看《西经论坛》，我是主持人孙璐。十四五时期，是我国实现“碳达峰、碳中和”目标的关键期，窗口期。在实现“双碳”目标的背景下，陕西省能源行业应当做出怎样的努力？未来发展又将面临着怎样的机遇？今天我们有幸邀请到西安交通大学经济与金融学院刘航副教授，与我们探讨陕西省能源资本化的现状与未来发展。

XIJINGLUNTAN

构建能源权益标价的统一标准陕西能源资本化进程发展与投资展望

对话西安交通大学经济与金融学院副教授刘航

主持人：

榆林是国家重要能源基地，为国家经济社会发展作出了重要贡献。煤炭作为我国主体能源，要按照绿色低碳的发展方向，对标实现碳达峰、碳中和目标任务，立足国情、控制总量、兜住底线，有序减量替代，推进煤炭消费转型升级。

“碳达峰、碳中和”目标也叫“双碳”目标，刘教授，请您给大家来解读一下，“双碳”目标具体是指什么，为什么会成为我国的一项重大战略决策呢？

刘航：

在榆林考察时对榆林乃至陕西省能源产业发展提出了较高要求，其中核心一点就是对标碳达峰碳中和目标任务，提高煤炭利用效能，推动能源产业转型。足见中央对双碳目标的重视程度，其作为我国一项重大战略决策，有着丰富的含义和长远价值。

首先，双碳目标是我国对国际社会做出的庄严承诺，适度超出了我国现有人均收入水平对应的国际责任，体现了我国在应对全球气候变化过程中的大国担当，也有助于我国国内生态环境、人居环境的改善。

其次，双碳目标是两山理论在碳减排、低碳发展领域的延伸拓展，不但有环境方面的巨大收益，更是中国经济高质量发展的重要动力之一。不难发现，年实现碳达峰、年实现碳中和，这样的两步走战略恰与年基本实现现代化、年全面建成现代化强国的目标任务，在时间轴上大致吻合。由此可见，双碳目标的实现与我国现代化进程相匹配，是实现第二个百年奋斗目标的重要抓手，有助于推动市场主体的数字化、低碳化双转型，构建资源节约、环境友好的更加高端的现代产业体系，增强我国产业的国际竞争力，以能源革命促进经济发展的质量变革、效能变革。

另一方面，双碳目标实现意味着化石能源逐渐退出主要用能结构，必然带来接续能源及其产业化应用的集群式创新，将构成新一轮科技革命的重要方面之一，这也是以往工业革命和科技革命的基本趋势。进而，双碳任务将倒逼我国为适应低碳技术，在研发创新模式、产业组织形式、市场建设特别是要素市场建设上率先突破，形成以制度创新为核心的新型国际竞争优势。

主持人：

从您的解读中，我们也明白了，实现“双碳”目标有利于实现经济高质量发展和促进咱们生态环境的改善，而且与能源行业息息相关，那么具体而言，“双碳”会给能源行业带来哪些制约，又带来了哪些益处呢？

刘航：

双碳目标下的能源革命包括两个大的方面，一方面是能源消费的变革，另一方面是供给层面的变革，即能源供给和原料用能相关产业的转型升级。这对于风力发电、光伏发电等新能源行业来说，肯定是一种长期利好。然而，对传统能源行业来说，将面临着减量替代，逐渐退出用能结构，但不能直接断定这就是利空消息，需要辩证看待这一冲击。

要想把不利转化为有利，主要考虑三种路径。一是发展煤基特种燃料，把传统化石能源转为风能、太阳能以外的新型能源；二是延伸煤化工产业链，变燃料用能为原料用能，特别是发展材料类煤化工产业链及其下游，国能集团榆林化工公司的40万吨级 项目，就是典型代表；三是推动能源金融创新，沿着“能源资产化、资产资本化、资本证券化”主线，争取全流程或某个环节上率先突破，打造技术创新、产业革新和金融创新的叠加优势。

节目照

主持人：

我们知道，能源一直是世界经济发展中的热点和难点问题，在多元化的新能源时代，各种能源形态的价值潜能，即资本属性正在被逐步认知。我们很想听您围绕“能源资本化”来讲一讲，能源本身有哪些做资本化的先决条件与优势？

刘航：

其实，“能源资本化”的全称应该是“能源资产化、资产资本化、资本证券化”，其中前两步是能源行业或者能源富集区应重点把握的可突破环节，咱们这里统称为“能源资本化”。众所周知，资本是经济系统的生产要素之一，资本要素市场化是我国改革的重要方面之一，多层次资本市场健康发展是新时代高质量发展的不可或缺的要求之一。那么，能源作为一种自然资源，其资本属性逐渐被广泛认识到，能源资本化也在不同层面都有所推进。

有4个方面的条件让能源能够并适合转化为资本。一是产品具有相对稀缺性，相对较贵重；二是煤炭、原油、天然气等现货产品具有可储存性；三是开采周期长，通常长达几十年上百年，有持续盈利的空间，也就有了变现的必要性；四是能源价格较容易受内外因素影响而剧烈波动，同时用能单位对生产连续性要求很高，有规避风险的需求。

主持人：

能源产业是一个资本密集型、技术密集型、投资回报周期长的基础行业，推动能源的资本化运作，能够对于行业起到什么样的意义？是不是真的能推进我国能源产业的发展与升级呢？

刘航：

这个问题的回答又得回到刚才提到的双碳目标。为了控制碳排放总量和强度，未来很长一段时间，能源开采量、投入量、使用方向和结构都将发生持续的重大调整。这也对能源产品的定价体系提出了新的要求。价格是调节供求关系的根本纽带，如果价格不能正确反映供求关系，将会给供给方和需求方都造成信号误导，引起资源浪费和效率损耗，阻碍双碳目标顺利实现。

双碳目标下传统能源逐渐转为原料用能为主，这样能源对应着更多的间接相关主体，这些主体的市场行为和规制条件都会对能源的供求关系发生作用，导致能源价格发现的难度更大。因此，必须要有与双碳目标相适应的、体现能源属性的价格发现机制。所以我们要推动能源资本化，通过资本化来构建统一标准，让这个标准能够集中反映不同类型的能源权益。这对于能源企业来说，可以在更复杂、相对不确定的发展环境中，获得更多的确定性补偿。

另一方面，能源资本化还构成了国资国企改革的重要前提之一。对国有能源企业或者矿产管理部门来说，把未开采待开采的能源附带的一系列权益作为资产和资本，进行标准化管理，才能以此为标的引入更高质量的其他类型的投资，推进混合所有制改革，也让国有资本投资运营公司的能源项目有了更明确的绩效评价标准。

主持人：

作为西部能源大省，陕西拥有资源优势和承东启西的区位优势，那么请问教授，陕西省能源资本化的现状如何？陕西省要打造能源资本化，还能运用哪些优势？目前有哪些优质项目可以给我们的观众朋友们介绍一下？

刘航：

在双碳目标下，对于传统能源富集区来说，要想利用能源资本化成功追赶超越， 具备三个方面的条件。 ，传统能源与风能、太阳能等新能源都有着较丰富的储量，并且具备了一定的新能源产业基础，也就是说，可以就增量资源和减量资源进行自主配置；第二，传统能源的下游产业链已形成一定优势，产业链要长，盈利点要多，技术要先进，实体经济与能源金融之间有充足的互动空间；第三，有一定的特色化能源金融发展基础，至少要有一定的能源供应链金融的发展条件，从而在当地积累了一定的能源+金融复合型人才。这些条件在陕西都是具备的，也就说明陕西能源资本化未来可期，将有大跨越大发展。

近几年，陕西能源行业就如何利用金融工具实现转型升级进行了积极探索。比如，陕煤及陕国投、陕投集团、榆能化等以特定能源资产为标的，发行了短期、超短期融资券，为实体项目注入了大量资金。陕西上市公司作为主力资金，也布局了大量的泛能源行业主体。陕北新能源行业这些年发展这么快，一定程度上也是因为引入了京能国际等大量明星级上市公司，促成了优质新能源项目的快速落地。

主持人：

在过去的年，陕西全省认真落实*中央关于能源保供各项部署要求，全年能源产业呈现持续恢复、结构向好的良好态势。您认为，在地方*策及制度建设方面，陕西还需要做出哪些努力继续推动能源资本化？投资者朋友可以在哪些领域和方向多加

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